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炒股心得：猜测底部不如改变投资策略

作者： 文章来源：深圳特区报 时间： 2008-1-29 14:31:44

     基于今年震荡市的判断，定期定额投资成为多数基金首选  
     近年来施正荣一直在玩一个惊心动魄、生死攸关的大牌局……  
     要点提示  
     在刚刚过去的一周，全球股市的剧烈动荡令投资者至今惊魂未定。在全球市场的拖累下，上证综指一周暴跌8.08%，两市基金指数周跌幅也都在6%上下。新浪网与第一财经网站联合推出的“能否抄底”的调查中，大部分网民认为现在上证指数在4500点附近已经见底，过半的投资者认为现在可以抄底。那么，对于基民来说，现在是否到了抄底基金的最佳时机呢？  
    “基金不败”神话被打破  
     在全球股市动荡引发的系统性灾难中，多数公募基金未能幸免。根据银河证券的统计数据显示，上周，在251只开放式基金中，有234只出现了净值下跌，基金最高回报率仅为0.19%，最低为-7.32%。37只封闭式基金中，有36只出现了净值下跌，上证基金指数的一周跌幅为5.63%，深证基金指数的周跌幅更达6.67%。  
      实际上，在过去两年中，基金一直维持的“基金不败”神话，在去年第四季度就已经动摇。上周，58家基金公司旗下的341只基金的四季度报已全部披露完毕，统计显示，一半以上的基金在去年第四季度呈亏损状态。据上海财汇的统计数据，341只基金去年四季度共亏损721亿元。亏损前5名中：嘉实海外、华夏全球精选、嘉实理财稳健、亚太优势、南方全球，有4只是QDII基金。在各基金公司公布的截至1月24日的基金净值数据中，除了南方全球精选的基金净值还保持在0.8元以上外，其余3只的净值已全线跌破0.8元，嘉实海外中国股票基金的净值甚至已跌破0.75元。可以看到，由于美国次贷危机引发的全球股市动荡，已经通过各种渠道，给中国投资者带来了明显的投资亏损。  
      这种亏损是许多基民始料未及的。一位去年9月份才开始投资基金的股民蔡先生告诉记者，这轮牛市中他一直是自己做股票，收益也还不错。去年9月份开始发QDII基金的时候，他觉得A股的整体估值已偏高，担心市场风险加大，应投点海外市场以分散风险。于是买了两只不同市场定位的QDII产品。“没想到全球股市的风险一来，什么市场都不保，什么基金都一样跌得面目全非。”蔡先生称自己对基金的快速亏损毫无心理准备：“一下子套了20%多，走是不太可能了。”  
基金多数认为今年风险更高  
      有蔡先生这种想法的基民不在少数。据记者对部分基金公司的了解，暴跌之中，并没有出现原来担心的大规模赎回。一位银行理财经理分析说，在第一轮下跌中，的确有些老的投资者赎回，可能还是想落袋为安吧。但是，从去年10月以后投资基金的人，基本上买了就处在亏损的状态中，加上基金一直倡导长期投资，许多基民都选择了“咬牙挺着”。  
      银河证券首席基金分析师胡立峰分析认为，历史统计数据表明，在市场出现急速下跌的过程中，如果基民在下跌的第一、第二周没有卖出基金，在第三周卖出已没有什么意义。  
      实际上，许多专家在对2008年基金投资状况进行预测时已提出，今年的基金投资首先需要降低收益预期，像过去两年那样大面积翻番的格局可能很难再现；其次需要对市场可能出现的大幅震荡有心理准备。德胜基金投资的分析认为，2008年股市的震荡频度加大，震荡幅度预期放大。近一周市场的跌幅超出了多数投资者的预期，实际上已经表明2008年的行情将更加具有不确定性。但是，总体而言在经历震荡后投资收益预期仍然为正。  
      上投摩根基金投资总监孙延群认为，今年的市场总体情况可能要比以往更加复杂和不确定，这也就代表今年的总体风险水平比以前更高。但是在这种市场情况下，更能考验出不同基金管理公司在投研方面能力的差异，以及在不同的市场环境下为投资人创造超额回报能力的差异。  
      震荡市适合基金定投  
      正是因为预测今年股市大幅震荡的可能性较大，许多基金公司都认为今年的首选基金投资策略是定期定额投资，而不是猜测股指的底部在哪儿。  
上投摩根基金总经理王鸿嫔用中国优势基金的实证数据说明，定期定额投资基金正是看来呆板、平凡，但却是以纪律性、一致性打败股票市场高波动性、高风险性的最有效投资方式。中国优势基金运作3年来，从一开始单笔投资这一基金报酬超过5倍，同一时间用定期定额的方式每个月分批买进，报酬率也达到3倍半以上。看上去前一种方式收益率更高，但实际上能够最初买进、并一直持有的投资者并不多。而定期定额投资每次投资金额不大，心理压力小，比较容易保持纪律性投资。  
      对有人希望抄底基金的想法，有基金研究人员认为，近期的市场急跌，很大程度上是一种恐慌性的反应，在人民币依旧维持升值、中美利差已倒挂的情况下，更多的海外资金会不断进入A股，中长期资金面依然向好。但短期扩容压力增加了市场对近期资金面的担忧，加之国际市场的不确定性，大盘持续快速反弹的可能性不大，投资者应保持谨慎的态度，把握目前的中长线投资机会。  
      相关报道：  
      高分红基金表现抗跌  
      据有关机构统计，近期选择进行高分红的基金明显增加，这批基金也因此躲过上周的市场大跌，表现出了良好的抗跌性。市场人士认为，在当前时点，可能还会有更多基金选择将过去一年的投资收益兑现。  
      德胜基金研究的统计显示，上周偏股型基金中，一周收益为正的仅有4只基金，排名首位的上投双息平衡在上周实施了高分红，每10份基金份额派发红利7.891元。显然，该基金为了高分红而提前减仓、降低了仓位，在市场的大跌中表现得较为抗跌。与此相似的还有华夏成长基金， 1月23日该基金实施了每10份分红5元，基金的一周收益在偏股型基金中排名第七；上投摩根中国优势基金在1月18日实施了每10份基金份额派发红利20元，在上周的收益排名中排第三位。  
      尽管上投摩根投资总监孙延群否认旗下两基金不约而同作出高分红的决定，是出于营销手段的想法或是代表了上投摩根对市场的看法，但是有市场人士认为，一贯吝于分红的中国优势选择在此时机高额分红20元／10份，很难说与公司对市场的判断无关。  
      值得注意的是，除了作出高分红决定的开放式基金外，近期还会有大批封闭式基金因为制度要求而即将高分红，基金经理很可能乘此机会对股票仓位作出调整，从去年四季度以来的市场热点调整也有可能持续。有基金业内人士认为，由于当前市场估值仍然处于较高水平，外围市场的前景也不明确，基金经理之间投资思路也分歧较大，市场短期内走势仍然不会太明朗。 

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